DIVULGAÇÕES DE RISCO
A. Fatores de risco do emissor
O PSS pode modificar estes Termos de Uso a qualquer momento e sem aviso prévio. Você deve revisar a versão mais atual destes Termos de Uso, visitando o site PSS e clicando no hiperlink Termos de Uso localizado na parte inferior da página. Seu acesso continuado e uso deste site constitui sua aceitação destes Termos de Uso conforme modificados. O único aviso de alterações ou modificações a estes Termos de Uso será por PSS publicação revisada de uso neste site; O PSS não o notificará separadamente sobre quaisquer alterações ou modificações.
1. PSS como emissor ou contraparte
Quando a PSS é o emitente ou contraparte dos instrumentos financeiros relevantes, um investimento em qualquer desses instrumentos financeiros corre o risco de a PSS não ser capaz de cumprir as suas obrigações ao abrigo dos instrumentos financeiros relevantes em qualquer data de vencimento relevante.
Para avaliar o risco, os potenciais investidores devem considerar todas as informações fornecidas nos documentos da oferta relativos aos instrumentos financeiros relevantes e consultar os seus próprios consultores profissionais, se o considerarem necessário.
O risco relacionado à capacidade da PSS de cumprir suas obrigações em relação a qualquer um desses instrumentos financeiros é descrito por referência às classificações de crédito atribuídas por agências de classificação independentes. Uma classificação não é uma recomendação para comprar, vender ou manter instrumentos financeiros e pode estar sujeita a suspensão, redução ou retirada a qualquer momento pela agência de classificação atribuidora. A suspensão, redução ou retirada de qualquer rating atribuído pode afetar adversamente o preço de mercado de alguns instrumentos financeiros em que PSS é o emissor.
Avaliação das obrigações subordinadas - quaisquer instrumentos financeiros que sejam obrigações subordinadas da PSS podem ser avaliados abaixo dos definidos acima porque, no caso de uma insolvência ou liquidação da PSS, os créditos resultantes dessas obrigações estão subordinados aos créditos dos credores da PSS que também não são subordinados.
Prevê-se que o valor dos instrumentos financeiros em que o PSS é o emitente ou a contraparte seja afetado, em parte, pela avaliação geral dos investidores da qualidade de crédito do PSS. Qualquer redução na qualidade de crédito do PSS pode resultar em uma redução no valor de tais instrumentos financeiros. Se um processo de falência for iniciado em relação ao PSS, o retorno a um titular ou a uma parte desse Instrumento Financeiro pode ser limitado e qualquer recuperação provavelmente será substancialmente atrasada.
B. Fatores de risco gerais relacionados a instrumentos financeiros
1. Nenhum pagamento ou entrega até a liquidação
Os potenciais investidores devem notar que, onde nenhum pagamento periódico de juros ou outras distribuições devam ser feitos durante a vigência de um instrumento financeiro, quando esses instrumentos financeiros são na forma de títulos ou são negociáveis de outra forma, uma realização no mercado secundário de tais instrumentos financeiros pode ser o único retorno potencialmente disponível para o investidor antes da liquidação de tais instrumentos financeiros. No entanto, os investidores devem ter em atenção os fatores de risco descritos nas rubricas “valor de mercado” e “os instrumentos financeiros podem ser ilíquidos” apresentados na rubrica “D. Fatores de mercado ”abaixo a esse respeito.
2. Rescisão antecipada por motivos extraordinários, ilegalidade e força maior
Se assim for indicado nos termos e condições de quaisquer instrumentos financeiros, se o PSS ou o terceiro relevante, conforme o caso, determinar que, por razões fora de seu controle, o cumprimento de suas obrigações em relação aos instrumentos financeiros relevantes tornou-se ilegal ou impraticável no todo ou em parte por qualquer motivo, ou o PSS ou o terceiro relevante, conforme o caso, determina que, por motivos fora de seu controle, não é mais legal ou prático para ele manter seus acordos de hedge com em relação a tais instrumentos financeiros por qualquer motivo, a PSS ou o terceiro relevante, conforme o caso, pode, a seu critério e sem obrigação, rescindir antecipadamente esses instrumentos financeiros. Os compradores em potencial devem revisar os termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes para verificar se e como tais disposições se aplicam a tais instrumentos financeiros e quais são as consequências de tal rescisão, incluindo o que deve ser devido como resultado disso.
3. Eventos de perturbação do mercado, ajustes e rescisão antecipada de instrumentos financeiros
Se assim for, indicado nos termos e condições de quaisquer instrumentos financeiros, o agente de cálculo relevante pode determinar que um evento de disrupção de mercado ocorreu ou existe em um momento relevante. Qualquer determinação desse tipo pode atrasar a avaliação em relação ao subjacente relevante, o que pode ter um efeito sobre o valor dos instrumentos financeiros relevantes e / ou pode atrasar a liquidação em relação a esses instrumentos financeiros.
Além disso, se assim for indicado nos termos e condições de quaisquer instrumentos financeiros, o agente de cálculo pode fazer ajustes a tais termos e condições para contabilizar os ajustes ou eventos relevantes em relação ao subjacente, incluindo, mas não se limitando a, determinar um sucessor para o subjacente relevante ou seu emissor ou seu patrocinador, conforme o caso. Além disso, em certas circunstâncias, o PSS ou o terceiro relevante, conforme o caso, pode rescindir antecipadamente os instrumentos financeiros relevantes após qualquer evento desse tipo.
Os compradores em potencial devem revisar os termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes para verificar se e como tais disposições se aplicam a tais instrumentos financeiros e o que constitui um ajuste ou evento relevante.
4. Tributação
Os compradores e vendedores potenciais de instrumentos financeiros devem estar cientes de que podem ser obrigados a pagar impostos de selo ou outros encargos documentais de acordo com as leis e práticas do país para onde os instrumentos financeiros relevantes são transferidos.
O pagamento e / ou entrega de qualquer valor devido a respeito de instrumentos financeiros pode estar condicionado ao pagamento de certos impostos, taxas e / ou despesas, conforme estabelecido nos termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes. O PSS ou o terceiro relevante, conforme o caso, tem o direito, mas não pode ser obrigado, a reter ou deduzir de qualquer valor a pagar ou a entregar nos termos de tais instrumentos financeiros o valor ou porção que for necessário para contabilizar ou para pagar qualquer imposto, taxa, encargo, retenção ou outro pagamento.
Os investidores em potencial devem revisar os termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes para verificar se e como tais disposições se aplicam a tais instrumentos financeiros.
Os compradores em potencial que estiverem em dúvida quanto à sua situação fiscal devem consultar seus próprios consultores tributários independentes. Além disso, os compradores em potencial devem estar cientes de que as regulamentações fiscais e sua aplicação pelas autoridades fiscais relevantes mudam de tempos em tempos. Portanto, não é possível prever o tratamento fiscal preciso que será aplicado em um dado momento.
5. Exercício de notificação e certificações
Se quaisquer instrumentos financeiros estiverem sujeitos a disposições relativas à entrega de um aviso de exercício e esse aviso for recebido pela parte ou partes especificadas após o último tempo especificado nos termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes, pode não ser considerado como devidamente entregue até algum dia depois. Tal atraso considerado pode, no caso de instrumentos financeiros liquidados em dinheiro, aumentar ou diminuir o valor em dinheiro a pagar na liquidação do que seria de outra forma, mas por tal atraso considerado.
No caso de instrumentos financeiros que são exercíveis em apenas um dia ou apenas durante um período de exercício e não são expressos para serem exercidos automaticamente, qualquer aviso de exercício, se não for entregue no prazo mais recente especificado nos termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes , será nulo.
A falha na entrega de quaisquer certificações exigidas pelos termos e condições de uma emissão de instrumentos financeiros pode resultar na perda ou incapacidade de receber valores ou entregas devidos de acordo com tais instrumentos financeiros. Os compradores em potencial devem revisar os termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes para verificar se e como tais disposições se aplicam a tais instrumentos financeiros.
Os instrumentos financeiros não exercidos de acordo com seus termos e condições expirarão sem valor. Os compradores em potencial devem revisar os termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes para verificar se tais instrumentos financeiros estão sujeitos ao exercício automático e quando e como um aviso de exercício pode ser validamente entregue.
6. Retardo de tempo após o exercício
Quando os instrumentos financeiros devem ser exercidos e liquidados por um pagamento em dinheiro, então, após o seu exercício, pode haver um lapso de tempo entre o momento em que o exercício ocorre e o momento em que o valor em dinheiro aplicável relacionado a esse exercício é determinado. Qualquer atraso entre o momento do exercício e a determinação do valor em dinheiro será especificado nos termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes. No entanto, esse atraso pode ser significativamente maior, particularmente no caso de um atraso no exercício de tais instrumentos financeiros liquidados em dinheiro decorrente de quaisquer limitações máximas diárias de exercício ou mediante a determinação pelo agente de cálculo de que uma perturbação do mercado ocorreu em qualquer momento relevante. O valor em dinheiro aplicável poderia diminuir ou aumentar em relação ao que teria sido, exceto por tal atraso.
Os compradores em potencial devem revisar os termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes para verificar se e como tais disposições se aplicam a tais instrumentos financeiros.
7. Mercados altamente voláteis
Os instrumentos financeiros podem estar vinculados aos preços de contratos de commodities e instrumentos derivativos, incluindo futuros e opções que são altamente voláteis. Os movimentos de preços de contratos a termo, contratos futuros e outros contratos derivativos aos quais um instrumento financeiro pode estar vinculado são influenciados, entre outras coisas, pelas taxas de juros, mudanças nas relações de oferta e demanda, comércio, programas fiscais, monetários e de controle de câmbio e políticas de governos e eventos e políticas econômicas e políticas nacionais e internacionais. Além disso, os governos intervêm de tempos em tempos, direta ou indiretamente e por meio de regulamentação em certos mercados, particularmente aqueles em moedas e futuros e opções relacionados a taxas de juros. Freqüentemente, essa intervenção tem o objetivo direto de influenciar os preços e pode, junto com outros fatores, fazer com que todos esses mercados se movam rapidamente na mesma direção devido, entre outras coisas, às flutuações das taxas de juros. Qualquer intervenção desse tipo pode ter um efeito adverso no valor de certos instrumentos financeiros.
8. Comissão
Antes de um investidor comprar qualquer instrumento financeiro, ele deve obter detalhes de todas as comissões e outros encargos pelos quais você será responsável. Se quaisquer cobranças não forem expressas em termos monetários (mas, por exemplo, como porcentagem do valor do contrato), deve-se obter uma explicação clara e por escrito, incluindo exemplos apropriados, para estabelecer o que tais cobranças podem significar em termos monetários específicos. No caso de futuros, quando a comissão é cobrada como uma porcentagem, normalmente será como uma porcentagem do valor total do contrato, e não simplesmente como uma porcentagem de qualquer pagamento inicial.
C. Fatores de risco específicos do produto
1. Fatores de risco específicos do produto
Diferentes instrumentos financeiros envolvem diferentes níveis de exposição ao risco e, na decisão de negociar ou comprar quaisquer instrumentos financeiros, os potenciais investidores devem observar o seguinte.
O investimento em qualquer instrumento financeiro envolve riscos. Esses riscos podem incluir, entre outros, mercado de ações, mercado de títulos, câmbio, taxa de juros, volatilidade do mercado e riscos econômicos, políticos e regulatórios e qualquer combinação desses e de outros riscos. Alguns desses riscos são brevemente discutidos a seguir.
Os compradores em potencial devem ter experiência em relação a transações em instrumentos como os instrumentos financeiros relevantes e no subjacente relacionado a esses instrumentos financeiros.
Os compradores em potencial devem compreender os riscos associados a um investimento nos instrumentos financeiros relevantes e só devem chegar a uma decisão de investimento após consideração cuidadosa, com seus consultores jurídicos, fiscais, contábeis e outros, de (a) a adequação de um investimento em instrumentos financeiros relevantes instrumentos à luz das suas próprias circunstâncias financeiras, fiscais e outras específicas, (b) as informações apresentadas no documento de oferta relativas aos instrumentos financeiros relevantes e (c) o subjacente relevante.
Os instrumentos financeiros podem diminuir de valor e, nos casos em que os instrumentos financeiros são protegidos pelo capital, os investidores devem observar que, qualquer que seja o seu investimento em tais instrumentos financeiros, o montante em dinheiro devido no vencimento nunca será inferior a um montante mínimo de dinheiro especificado.
Um investimento em qualquer instrumento financeiro só deve ser feito após avaliar a direção, o momento e a magnitude das potenciais mudanças futuras no valor do subjacente relevante e / ou na composição e / ou método de cálculo do subjacente relevante, como o retorno de qualquer investimento dependerá, inter alia, de tais alterações.
Um investidor em um instrumento financeiro deve geralmente estar correto sobre a direção, o momento e a magnitude de uma mudança prevista no valor do subjacente relevante. Mais de um fator de risco pode ter efeito simultâneo em relação a um instrumento financeiro, de modo que o efeito de um determinado fator de risco pode não ser previsível. Além disso, mais de um fator de risco pode ter um efeito combinado que pode não ser previsível.
Nenhuma garantia pode ser dada quanto ao efeito que qualquer combinação de fatores de risco pode ter sobre o valor de um instrumento financeiro.
Os instrumentos financeiros vinculados a um subjacente representam um investimento vinculado ao desempenho econômico do subjacente relevante e os investidores em potencial devem observar que o retorno (se houver) do seu investimento em tais instrumentos financeiros dependerá do desempenho desse subjacente.
Os potenciais investidores também devem observar que, embora o valor de mercado de tais instrumentos financeiros esteja vinculado a esse subjacente e seja influenciado (positiva ou negativamente) por esse subjacente, qualquer alteração pode não ser comparável e pode ser desproporcional.
É impossível prever como o nível do subjacente relevante irá variar ao longo do tempo. Em contraste com um investimento direto no subjacente relevante, tais instrumentos financeiros representam o direito de receber o pagamento ou entrega, conforme o caso, da (s) quantia (s) relevante (s) na (s) data (s) especificada (s) ou determinável (is) em relação a tal instrumentos que podem incluir pagamentos periódicos de juros (se especificado nos termos e condições de tais instrumentos financeiros), todos ou alguns dos quais podem ser determinados por referência ao desempenho do subjacente relevante. Os termos e condições aplicáveis estabelecerão as disposições para a determinação da (s) quantia (s) a pagar ou a entregar, conforme o caso, na (s) data (s) especificada (s) ou determináveis em relação aos instrumentos financeiros relevantes, incluindo quaisquer pagamentos periódicos de juros .
OS INVESTIDORES PERSPECTIVOS EM INSTRUMENTOS FINANCEIROS LIGADOS A UM SUBJACENTE DEVEM REVER OS TERMOS E CONDIÇÕES DOS INSTRUMENTOS FINANCEIROS RELEVANTES PARA VERIFICAR O QUE SEJA O SUBJACENTE RELEVANTE E VER COMO AMBOS OS QUAISQUER VALORES PAGAM OU ENTREGAM, TAL COMO O CASO SE PODE SER MONTANTE (S) SÃO PAGÁVEIS E / OU ENTREGÁVEIS, CONFORME O CASO POSSA SER, ANTES DE TOMAR QUALQUER DECISÃO PARA ADQUIRIR TAIS INSTRUMENTOS FINANCEIROS.
O único retorno sobre os instrumentos financeiros pode ser o potencial pagamento ou entrega, conforme o caso, dos valores a pagar no exercício ou resgate ou de outra forma devidos e o pagamento de quaisquer pagamentos periódicos de juros e os compradores em potencial devem revisar os termos e condições do respectivo instrumentos financeiros para determinar qual (is) quantia (s) é / são pagáveis e / ou entregues, em que circunstâncias e quando.
O PSS ou o terceiro relevante, conforme o caso, podem emitir várias emissões de instrumentos financeiros relacionados com o mesmo subjacente. No entanto, não pode ser dada qualquer garantia de que a PSS ou o terceiro relevante, conforme o caso, emitirá mais do que uma emissão de instrumentos financeiros associados a esse subjacente. A qualquer momento, o número de instrumentos financeiros em circulação pode ser substancial.
Os instrumentos financeiros podem estar ligados a, inter alia, títulos de capital, índices, moedas, o crédito de entidades especificadas, derivativos, commodities e / ou futuros de commodities, capital privado ou ativos ilíquidos e imóveis, títulos de baixa qualidade de crédito, títulos em dificuldades, investimentos em mercados emergentes ou em desenvolvimento e / ou cotas de fundos, incluindo fundos de hedge.
2. Instrumentos financeiros vinculados a títulos patrimoniais
No que diz respeito aos instrumentos financeiros vinculados a um título de capital ou cesta de títulos de capital, na (s) data (s) especificada (s) ou determináveis em relação a tais instrumentos financeiros, os investidores podem receber a entrega física de um determinado número de títulos de capital relevantes e / ou pagamento de um montante determinado por referência ao valor dos títulos patrimoniais relevantes em uma determinada data ou datas em comparação com outra data ou datas. Consequentemente, um investimento em tais instrumentos financeiros pode acarretar riscos de mercado semelhantes a um investimento direto nos títulos de capital relevantes e os investidores devem aconselhar-se nesse sentido. Os juros (se houver) a pagar sobre tais instrumentos financeiros podem ser calculados por referência ao valor de um ou mais títulos patrimoniais em uma determinada data ou datas em comparação com outra data ou datas ou por referência a quaisquer dividendos pagos em relação a qualquer tal patrimônio títulos.
Em relação a tais instrumentos financeiros, nenhum emitente dos valores mobiliários relevantes terá participado na preparação de qualquer documento de oferta relacionado com os instrumentos financeiros relevantes ou os termos e condições dos instrumentos financeiros relevantes e o PSS não fará qualquer investigação ou consulta com no que diz respeito às informações relativas a qualquer emitente nelas contidas ou nos documentos dos quais essas informações foram extraídas. Consequentemente, não pode haver garantia de que todos os eventos ocorridos antes da data de emissão dos instrumentos financeiros relevantes (incluindo eventos que afetariam a precisão ou integridade de quaisquer documentos disponíveis publicamente usados por PSS na preparação de qualquer documento de oferta relacionado ao instrumentos financeiros) que afetariam o preço de negociação dos títulos patrimoniais relevantes terão sido divulgados publicamente. A divulgação subsequente de tais eventos ou a divulgação ou não divulgação de eventos futuros relevantes relativos ao emissor de tais títulos patrimoniais pode afetar o preço de negociação de tais títulos patrimoniais e, portanto, o preço de negociação ou o valor de tais instrumentos financeiros.
Salvo disposição em contrário nos termos e condições de tais instrumentos financeiros, os detentores de tais instrumentos financeiros não terão direitos de voto ou direitos de receber dividendos ou distribuições ou quaisquer outros direitos com relação aos títulos patrimoniais relevantes aos quais tais instrumentos financeiros se relacionam.
3. Instrumentos financeiros vinculados a índices
Em relação aos instrumentos financeiros vinculados a um índice ou cesta de índices, na (s) data (s) especificada (s) ou determináveis em relação a tais instrumentos financeiros, os investidores podem receber o pagamento de um montante determinado por referência ao valor do índice ou índices relevantes em uma determinada data ou datas em comparação com outra data ou datas e / ou entrega física de ativos vinculados ao índice ou índices relevantes. Os juros (se houver) pagáveis sobre tais instrumentos financeiros podem ser calculados por referência ao valor de um ou mais dos índices relevantes em uma determinada data ou datas em comparação com outra data ou datas.
4. Instrumentos financeiros vinculados a moedas
No que diz respeito aos instrumentos financeiros vinculados a uma ou mais moedas, na (s) data (s) especificada (s) ou determináveis em relação a tais instrumentos financeiros, os investidores podem receber o pagamento de um montante determinado por referência ao valor das moedas relevantes em uma determinada data ou datas em comparação com outra data ou datas. Os juros (se houver) pagáveis sobre tais instrumentos financeiros podem ser calculados por referência ao valor de uma ou mais das moedas relevantes em uma determinada data ou datas em comparação com outra data ou datas.
As flutuações nas taxas de câmbio da moeda relevante (ou de uma ou mais moedas de uma cesta de moedas) afetarão o valor dos instrumentos financeiros vinculados a essa moeda ou moedas. Além disso, os investidores que pretendem converter ganhos ou perdas com o recebimento de dinheiro ou venda de tais instrumentos financeiros em sua moeda local podem ser afetados por flutuações nas taxas de câmbio entre sua moeda local e a moeda relevante (ou uma ou mais das moedas em uma cesta de moedas). Os valores das moedas podem ser afetados por fatores políticos e econômicos complexos, incluindo ação governamental para fixar ou apoiar o valor de uma moeda (ou uma ou mais moedas em uma cesta de moedas), independentemente de outras forças de mercado. Os compradores de instrumentos financeiros vinculados a uma moeda ou moedas correm o risco de perder todo o seu investimento se as taxas de câmbio da moeda relevante (ou uma ou mais moedas em uma cesta de moedas) não se moverem na direção esperada.
Se instrumentos financeiros adicionais ou opções relacionadas a moedas ou índices de moedas específicos forem posteriormente emitidos, o fornecimento de instrumentos financeiros e opções relacionadas a essas moedas ou índices de moedas, conforme aplicável, no mercado aumentará, o que pode causar o preço a que tais instrumentos financeiros são negociados no mercado secundário para diminuir significativamente.
No curso normal de suas negociações cotidianas de câmbio ou criação de mercado ou para gerenciar o risco de sua exposição em relação a qualquer instrumento financeiro celebrado com você, a PSS e / ou suas afiliadas ou qualquer terceiro podem entrar entrar, desfazer, encerrar ou encerrar, no todo ou em parte, transações com terceiros (transações de terceiros) antes, no momento ou após o momento em que: (i) a avaliação do instrumento financeiro é determinada; (ii) é determinada a avaliação de uma fixação de mercado externo ou benchmark a que um Instrumento Financeiro faz referência (uma Fixação); (iii) o instrumento financeiro está prestes a ser liquidado; ou (iv) os direitos de uma parte de exigir a liquidação do instrumento financeiro se tornem exercíveis (todos ou qualquer um desses momentos sendo um momento relevante). É possível que a entrada em transações de terceiros em um momento relevante possa afetar as taxas de câmbio direta ou indiretamente, o que, por sua vez, pode ter um impacto sobre o valor de um instrumento financeiro para você, ou o valor de uma Fixação e / ou pode desencadear certas disposições de um instrumento financeiro.
5. Instrumentos financeiros vinculados ao crédito de entidades especificadas
Os instrumentos financeiros podem estar vinculados ao crédito de uma ou mais entidades especificadas e, no caso da ocorrência de certas circunstâncias especificadas nos termos e condições de tais instrumentos financeiros, PSSs ou, conforme o caso, a obrigação de terceiros relevantes de As quantias de pagamento ao abrigo de tais instrumentos financeiros podem ser substituídas por uma obrigação de pagar outras quantias calculadas por referência ao valor das obrigações relativas a uma ou mais dessas entidades especificadas e / ou para entregar quaisquer dessas obrigações. Além disso, tais instrumentos financeiros que rendem juros podem deixar de render juros na ou antes da data de ocorrência de tais circunstâncias.
6. Instrumentos financeiros vinculados a derivativos
Os instrumentos financeiros podem ser emitidos ou celebrados de outra forma, o retorno sobre o qual está vinculado a instrumentos derivativos (que podem ser complexos) que procuram modificar ou replicar o desempenho do investimento de determinados títulos, commodities, moedas, taxas de juros, índices ou mercados em um alavancada ou não alavancada. O subjacente em relação a tais instrumentos financeiros geralmente tem risco de contraparte e pode não ter o desempenho esperado, resultando assim em maior perda ou ganho de valor. Esses instrumentos financeiros estão sujeitos a riscos que podem resultar na perda total ou parcial do valor do subjacente e, portanto, afetar adversamente o valor dos instrumentos financeiros. Esses riscos podem incluir taxa de juros e risco de crédito, volatilidade, preço e demanda do mercado local e mundial e fatores e atividades econômicas gerais. O subjacente pode ser um derivado que também pode ter uma alavancagem muito elevada embutida que pode ampliar substancialmente os movimentos do mercado, o que significa que as perdas podem, em alguns casos, exceder o valor do instrumento derivado relevante e, portanto, resultar em uma perda total.
Alguns dos mercados de instrumentos derivativos são mercados de “balcão” ou “interdealer”, que podem ser ilíquidos e às vezes estão sujeitos a spreads maiores entre os preços de compra e venda do que os instrumentos derivativos negociados em bolsa. Os participantes em tais mercados normalmente não estão sujeitos a avaliação de crédito e supervisão regulatória, o que seria o caso com membros de mercados “baseados em bolsa”. Isso expõe os investidores em instrumentos financeiros vinculados a tais derivativos ao risco de uma contraparte não liquidar uma transação de acordo com seus termos e condições porque a contraparte tem um problema de crédito ou liquidez ou porque a contraparte entra em default por algum outro motivo. Atrasos na liquidação também podem resultar de disputas sobre os termos do contrato de derivativo relevante (seja ou não de boa-fé), uma vez que tais mercados podem não ter as regras e procedimentos estabelecidos para a resolução rápida de disputas entre os participantes do mercado encontrados em mercados "baseados em bolsa". Esses fatores podem fazer com que o valor de um Instrumento Financeiro diminua. Esse “risco de contraparte” está presente em todos os swaps “over-the-counter” ou bilaterais e é acentuado em contratos com vencimentos mais longos, onde eventos imprevistos podem intervir para evitar a liquidação. A avaliação de transações de derivativos de balcão também está sujeita a maior incerteza e variação do que a de derivativos negociados em bolsa e as avaliações fornecidas por uma parte podem diferir das avaliações fornecidas por terceiros ou do valor após a liquidação da transação relevante. Em certas circunstâncias, pode não ser possível obter cotações de mercado para o valor de uma transação de derivativos de balcão.
7. Instrumentos financeiros vinculados a commodities e / ou futuros de commodities
Com relação a instrumentos financeiros vinculados a uma mercadoria ou cesta de mercadorias ou futuros de mercadorias, na (s) data (s) especificada (s) ou determináveis em relação a tais instrumentos financeiros, os investidores podem receber o pagamento de um montante determinado por referência ao valor das mercadorias relevantes ou contratos futuros em uma determinada data ou datas em comparação com outra data ou datas. Os juros (se houver) pagáveis sobre tais instrumentos financeiros podem ser calculados por referência ao valor de uma ou mais commodities em uma determinada data ou data em comparação com outra data ou datas ou por referência a um ou mais contratos futuros de commodities.
Os investidores devem observar que os movimentos no preço da mercadoria ou cesta de mercadorias podem estar sujeitos a flutuações significativas que podem não se correlacionar com mudanças nas taxas de juros, moedas ou outros índices e o momento das mudanças no preço relevante da mercadoria ou mercadorias podem afetar o rendimento real para os investidores, mesmo que o nível médio seja consistente com suas expectativas. Em geral, quanto mais cedo for a mudança no preço ou preços das commodities, maior será o efeito sobre o rendimento.
Os mercados de futuros de commodities são altamente voláteis. Os mercados de commodities são influenciados, entre outras coisas, por mudanças nas relações de oferta e demanda, clima, programas governamentais, agrícolas, comerciais e comerciais e políticas destinadas a influenciar os preços das commodities, eventos políticos e econômicos mundiais e mudanças nas taxas de juros. Além disso, os investimentos em contratos de futuros e opções envolvem riscos adicionais, incluindo, sem limitação, alavancagem (a margem é geralmente uma porcentagem do valor de face do contrato e a exposição pode ser quase ilimitada). Um detentor de uma posição em futuros pode descobrir que tais posições se tornam ilíquidas porque certas bolsas de commodities limitam as flutuações nos preços de certos contratos de futuros durante um único dia por meio de regulamentos denominados “limites diários de flutuação de preços” ou “limites diários”. Sob tais limites diários, durante um único dia de negociação, nenhuma negociação pode ser executada a preços além dos limites diários. Uma vez que o preço de um contrato para um futuro específico aumentou ou diminuiu em um valor igual ao limite diário, as posições no futuro não podem ser tomadas nem liquidadas, a menos que os negociadores estejam dispostos a realizar negociações dentro ou dentro do limite. Isso poderia impedir um detentor de liquidar prontamente posições desfavoráveis e sujeitá-lo a perdas substanciais.
Os preços dos contratos futuros de várias commodities ocasionalmente excederam o limite diário por vários dias consecutivos com pouca ou nenhuma negociação. Ocorrências semelhantes poderiam impedir a liquidação de posições desfavoráveis e sujeitar o investidor em instrumento financeiro vinculado a tais preços de contrato a perdas substanciais.
O preço de mercado de tais instrumentos financeiros pode ser volátil e pode depender do tempo restante para o exercício ou resgate e da volatilidade do preço da mercadoria ou mercadorias. O preço da commodity ou commodities pode ser afetado por eventos econômicos, financeiros e políticos em uma ou mais jurisdições, incluindo fatores que afetam a (s) bolsa (s) ou sistema (s) de cotação em que tais commodities podem ser negociadas.
8. Instrumentos financeiros vinculados a private equity ou ativos ilíquidos
Os instrumentos financeiros podem estar ligados a um subjacente sujeito a restrições legais ou outras restrições à transferência ou para o qual não existe mercado líquido, como títulos de capital em empresas privadas. Os preços de mercado, se houver, de tais títulos patrimoniais tendem a ser mais voláteis e pode ser impossível vendê-los quando desejado ou realizar seu valor justo no caso de uma venda. Esses títulos patrimoniais não podem ser listados em uma bolsa de valores nem negociados em um mercado de balcão. Como resultado da ausência de um mercado público de negociação para esses títulos de capital, é provável que sejam menos líquidos do que os títulos de capital negociados em bolsa. Pode haver atrasos substanciais na tentativa de venda de títulos patrimoniais não negociados publicamente. Embora esses títulos patrimoniais possam ser vendidos em transações negociadas de forma privada, os preços realizados com essas vendas podem ser menores do que os originalmente pagos. Além disso, as empresas cujos títulos patrimoniais não estão registrados ou negociados publicamente não estão sujeitas à divulgação e outros requisitos de proteção ao investidor que seriam aplicáveis se seus títulos patrimoniais fossem registrados ou negociados publicamente.
Além disso, uma bolsa ou autoridade reguladora pode suspender a negociação de um determinado contrato, ordenar a liquidação e liquidação imediata de um determinado contrato ou ordenar que a negociação de um determinado contrato seja conduzida apenas para liquidação. A iliquidez das posições pode resultar em perdas inesperadas significativas e, portanto, os investidores em instrumentos financeiros a eles vinculados também podem sofrer perdas inesperadas significativas.
9. Instrumentos financeiros vinculados a títulos de baixa qualidade de crédito
Os instrumentos financeiros podem estar associados a investimentos particularmente arriscados que também podem oferecer o potencial para retornos correspondentemente elevados. Como resultado, existe um risco significativo de que um investidor em tal instrumento financeiro perca todo ou substancialmente todo o seu investimento. O subjacente relativo a tais instrumentos financeiros pode ser classificado abaixo do grau de investimento e, portanto, pode ser considerado como “junk bonds” ou títulos em dificuldades (veja também “Instrumentos financeiros vinculados a títulos em dificuldades” abaixo).
10. Instrumentos financeiros vinculados a títulos em dificuldades
Os instrumentos financeiros podem estar vinculados a títulos de emissores em situação financeira fraca, com resultados operacionais insatisfatórios, necessidades substanciais de capital ou patrimônio líquido negativo, problemas competitivos especiais ou de obsolescência de produtos, ou que estejam envolvidos em processos de falência ou reorganização. Esses instrumentos financeiros podem envolver riscos substanciais que podem resultar em perdas substanciais ou mesmo totais do valor investido em tais instrumentos financeiros. Entre os riscos inerentes aos instrumentos financeiros associados a tais investimentos está o facto de frequentemente poder ser difícil obter informações quanto à verdadeira condição do emitente do subjacente relevante; o valor do subjacente relevante pode ser adversamente afetado por leis relacionadas a, entre outras coisas, transferências fraudulentas e outras transferências ou pagamentos anuláveis, responsabilidade do credor e poder de um tribunal para proibir, reduzir, subordinar ou privar de direitos reivindicativos específicos; o preço de mercado do subjacente relevante pode estar sujeito a movimentos de mercado abruptos e erráticos e volatilidade de preço acima da média, e o spread entre os preços de compra e de oferta do subjacente relevante pode ser maior do que os prevalecentes em outros mercados de valores mobiliários; pode levar vários anos para que o preço de mercado do ativo subjacente reflita seu valor intrínseco; em uma reorganização societária, pode não ser possível efetuar a reorganização (devido, por exemplo, à falha em obter as aprovações necessárias); e em uma liquidação (dentro e fora da falência) e uma reorganização, existe o risco de que a liquidação ou reorganização seja atrasada (por exemplo, até que várias responsabilidades, reais ou contingentes, sejam satisfeitas) ou resulte em uma distribuição de dinheiro ou um novo título cujo valor será inferior ao preço de compra do subjacente relevante.
11. Instrumentos financeiros vinculados a investimentos em mercados emergentes ou em desenvolvimento
Os instrumentos financeiros podem estar vinculados a títulos de emissores que não estão localizados ou sujeitos à regulamentação em países desenvolvidos ou títulos que não são denominados na moeda ou não são negociados em países desenvolvidos. O investimento em tais instrumentos financeiros envolve certos riscos especiais, incluindo riscos associados à incerteza política e econômica, políticas governamentais adversas, restrições ao investimento estrangeiro e conversibilidade da moeda, flutuações da taxa de câmbio, possíveis níveis mais baixos de divulgação e regulamentação e incertezas quanto ao status , interpretação e aplicação de leis, incluindo, mas não se limitando a, aquelas relativas à expropriação, nacionalização e confisco. As empresas não localizadas em países desenvolvidos também não estão geralmente sujeitas a padrões uniformes de contabilidade, auditoria e relatórios financeiros, e as práticas e requisitos de auditoria podem não ser comparáveis àqueles aplicáveis a empresas em países desenvolvidos. Além disso, os títulos não negociados em países desenvolvidos tendem a ser menos líquidos e os preços desses títulos mais voláteis. Além disso, a liquidação de negociações em alguns desses mercados pode ser muito mais lenta e mais sujeita a falhas do que nos mercados de países desenvolvidos. Custos de custódia aumentados, bem como dificuldades administrativas (como a aplicabilidade das leis das jurisdições de países emergentes ou em desenvolvimento aos custodiantes em tais jurisdições em várias circunstâncias, incluindo falência, capacidade de recuperar ativos perdidos, expropriação, nacionalização e acesso a registros) podem também surgem da manutenção de ativos nesses países emergentes ou em desenvolvimento.
12. Instrumentos financeiros vinculados a cotas de fundos, incluindo fundos de hedge
Quando o subjacente é ou se relaciona com um ou mais fundos, os instrumentos financeiros relevantes refletem o desempenho de tais fundos, que podem ser “fundos de hedge”. Um fundo de hedge pode negociar e investir em uma ampla gama de interesses de investimento, como títulos de dívida e ações, commodities e câmbio estrangeiro e pode entrar em transações de derivativos, incluindo, sem limitação, futuros e opções. Um fundo de hedge muitas vezes pode ser ilíquido e só pode ser negociado em uma base mensal, trimestral ou até menos frequente. Por todas essas razões e aquelas descritas abaixo, investir direta ou indiretamente em fundos de hedge é geralmente considerado arriscado. Se o subjacente for um fundo de hedge com desempenho insuficiente, seu valor cairá, possivelmente para zero. Os fundos de hedge refletidos no subjacente relevante de tempos em tempos e seus / seus consultores de negociação de fundos de hedge, bem como os mercados e instrumentos nos quais eles investem, muitas vezes não estão sujeitos à revisão por autoridades governamentais, organizações auto-reguladoras ou outras autoridades de supervisão.
A seguir está uma lista não exaustiva dos riscos associados ao investimento em fundos de hedge:
A. Gerente de Investimentos
O desempenho de um fundo de hedge dependerá do desempenho dos investimentos selecionados por indivíduos-chave associados às operações diárias do gestor de investimentos do fundo de hedge relevante e da experiência de tais indivíduos-chave. Qualquer retirada ou outra cessação das atividades de investimento em nome do gestor de investimento por qualquer um desses indivíduos pode resultar em perdas e / ou a rescisão ou dissolução do fundo de hedge relevante. A estratégia de investimento, as restrições de investimento e os objetivos de investimento de um fundo de hedge dão ao seu gestor de investimentos considerável discricionariedade para investir seus ativos e não pode haver garantia de que as decisões de investimento do gestor de investimentos serão lucrativas ou efetivamente protegerão contra o risco de mercado ou outro condições e, portanto, tais decisões podem fazer com que o valor do fundo de hedge relevante diminua.
Um gerente de investimento pode receber taxas relacionadas ao desempenho, que podem ser substanciais. A maneira de calcular essas taxas pode criar um incentivo para o gestor de investimentos fazer investimentos que são mais arriscados ou mais especulativos do que seria o caso se essas taxas não fossem pagas ao gestor de investimentos. Além disso, uma vez que as taxas de desempenho podem ser calculadas em uma base que inclua ganhos não realizados e realizados sobre os ativos do fundo de hedge relevante, essas taxas podem ser maiores do que se fossem baseadas apenas em ganhos realizados. Se um fundo de hedge não tem desempenho ou não tem desempenho suficiente para cobrir as taxas, o valor do fundo de hedge em questão cairá e poderá cair para zero.
B. Falta de segregação de ativos
Um corretor principal pode ser, ou pode ter sido, nomeado em relação a um fundo de hedge e, portanto, será responsável pela custódia, compensação, financiamento e serviços de relatórios com relação às transações de títulos celebradas pelo gestor de investimento relevante. Quando os investimentos de um fundo de hedge são classificados pelo corretor principal relevante como garantia, eles não podem ser separados por esse corretor principal de seus próprios investimentos. Como resultado, tais investimentos podem estar disponíveis para os credores de tal corretor principal no caso de sua insolvência e o fundo de hedge relevante pode perder parte ou todo o seu interesse em tais investimentos.
C. Riscos de cobertura
Um gerente de investimento pode utilizar garantias, futuros, contratos a termo, swaps, opções e outros instrumentos derivativos envolvendo títulos, moedas, taxas de juros, commodities e outras categorias de ativos (e combinações dos anteriores) para fins de estabelecer posições de arbitragem "neutras no mercado" como parte de suas estratégias de negociação e para se proteger contra movimentos nos mercados de capitais. A proteção contra uma queda no valor de uma posição da carteira não elimina as flutuações nos valores das posições da carteira nem evita perdas se os valores dessas posições caírem, mas estabelece outras posições destinadas a ganhar com esses mesmos desenvolvimentos, moderando assim a queda no valor das posições da carteira. Essas transações de cobertura também podem limitar a oportunidade de ganho se o valor da posição da carteira aumentar. Além disso, pode nem sempre ser possível para o gestor de investimentos realizar transações de hedge, ou fazê-lo a preços, taxas ou níveis vantajosos para o fundo de hedge. O sucesso de quaisquer transações de hedge estará sujeito aos movimentos na direção dos preços dos títulos e das taxas de câmbio e de juros, e da estabilidade ou previsibilidade das relações de preços. Portanto, embora um fundo de hedge possa entrar em tais transações para reduzir a taxa de câmbio e os riscos das taxas de juros, mudanças imprevistas na moeda ou nas taxas de juros podem resultar em um desempenho geral mais pobre para o fundo de hedge do que se ele não tivesse se envolvido em tais transações de hedge. Além disso, o grau de correlação entre os movimentos dos preços dos instrumentos utilizados numa estratégia de cobertura e os movimentos dos preços na posição da carteira a ser coberta pode variar. Além disso, por uma série de razões, o gestor de investimentos pode não ser capaz de, ou não buscar, estabelecer uma correlação perfeita entre tais instrumentos de hedge e as posições da carteira que está sendo coberta. Uma correlação imperfeita pode impedir que um fundo de hedge alcance o hedge pretendido ou expor um fundo de hedge ao risco de perda.
D. Alavancagem
Os fundos de hedge podem conseguir emprestar (ou empregar alavancagem) sem limitação e podem utilizar várias linhas de crédito e outras formas de alavancagem, incluindo swaps e acordos de recompra. Embora a alavancagem apresente oportunidades para aumentar o retorno total de um fundo de hedge, ela também tem o efeito de potencialmente aumentar as perdas. Se a receita e a valorização dos investimentos feitos com fundos emprestados forem menores do que os pagamentos de juros exigidos sobre os empréstimos, o valor do fundo de hedge diminuirá. Além disso, qualquer evento que afete adversamente o valor de um investimento de um fundo de hedge seria ampliado na medida em que esse fundo de hedge fosse alavancado. O efeito cumulativo do uso de alavancagem por um fundo de hedge em um mercado que se move adversamente para os investimentos desse fundo de hedge pode resultar em uma perda substancial para o fundo de hedge que seria maior do que se o fundo de hedge não fosse alavancado. Além disso, qualquer uso pelo fundo de hedge de swaps e outros derivativos para ganhar exposição a certos investimentos pode alavancar os ativos do fundo de hedge e sujeitá-lo aos riscos descritos acima.
E. Riscos associados ao uso de empréstimos de margem
O uso antecipado de empréstimos de margem de curto prazo por um gestor de investimentos resultará em certos riscos adicionais para o fundo de hedge relevante. Por exemplo, se os valores mobiliários prometidos a corretores para proteger as contas de margem de um fundo de hedge diminuam de valor, esse fundo de hedge poderia estar sujeito a uma "chamada de margem", segundo a qual deve depositar fundos adicionais com a corretora ou ser objeto de liquidação dos títulos prometidos para compensar a desvalorização. No caso de uma queda repentina no valor dos ativos do fundo de hedge, o gestor de investimentos pode não ser capaz de liquidar os ativos com rapidez suficiente para saldar a dívida de margem. Nesse caso, o corretor principal relevante pode liquidar ativos adicionais do fundo de hedge, a seu exclusivo critério, a fim de satisfazer essa dívida de margem. Os prêmios de certas opções negociadas em bolsas fora dos Estados Unidos podem ser pagos à margem. Se o gestor de investimentos vender uma opção em um contrato de futuros, pode ser necessário depositar margem em um valor igual ao requisito de margem estabelecido para o contrato de futuros subjacente à opção e, além disso, um valor substancialmente igual ao prêmio da opção . As exigências de margem impostas na emissão de opções, embora ajustadas para refletir a probabilidade de que as opções out-of-the-money não sejam exercidas, podem na verdade ser maiores do que aquelas impostas ao negociar diretamente nos mercados de futuros. Se algum depósito de margem será exigido para as opções de balcão, dependerá do acordo das partes da transação.
F. Baixa qualidade de crédito e títulos em dificuldades
Os fundos de hedge podem investir em títulos vinculados a investimentos particularmente arriscados ou títulos de emissores em condições financeiras fracas, apresentando resultados operacionais insatisfatórios, tendo necessidades de capital substanciais ou patrimônio líquido negativo, enfrentando problemas competitivos especiais ou de obsolescência de produtos, ou que estejam envolvidos em falência ou processo de reorganização. Investimentos desse tipo podem envolver riscos substanciais que podem resultar em perdas substanciais ou, às vezes, até totais. Alguns dos riscos inerentes aos investimentos em tais entidades são descritos em “instrumentos financeiros vinculados a títulos de baixa qualidade de crédito” e “instrumentos financeiros vinculados a títulos inadimplentes” acima.
G. Derivativos
Os fundos de hedge podem investir em instrumentos derivativos (alguns dos quais podem ser complexos) que procuram modificar ou replicar o desempenho do investimento de determinados títulos, commodities, moedas, taxas de juros, índices ou mercados em uma base alavancada ou não. Esses instrumentos geralmente possuem risco de contraparte e estão sujeitos aos riscos descritos em “Instrumentos financeiros vinculados a derivativos” acima.
Os fundos de hedge também podem comprar ou vender opções sobre uma variedade de ativos subjacentes. O risco de lançar (vender) opções é ilimitado, pois o lançador da opção deve comprar (no caso de uma opção de venda) ou vender (no caso de uma opção de compra) o título subjacente a um determinado preço no momento do exercício. Não há limite para o preço que um fundo de hedge pode ter que pagar para cumprir suas obrigações como lançador de opções. Como ativos que podem não ter valor na liquidação, as opções podem introduzir um elemento adicional significativo de alavancagem e risco para a exposição de mercado de um fundo de hedge. O uso de certas estratégias de opções pode sujeitar um fundo de hedge a perdas de investimento que são significativas mesmo no contexto de posições para as quais o gestor de investimento relevante previu corretamente a direção dos preços de mercado ou relações de preços.
H. Riscos especiais associados à negociação de derivativos de balcão
Alguns dos mercados em que um fundo de hedge pode efetuar transações de derivativos são mercados de "balcão" ou "interdealer", que podem ser ilíquidos e às vezes estão sujeitos a spreads maiores entre os preços de compra e venda do que as transações de derivativos negociados em bolsa . Os participantes em tais mercados normalmente não estão sujeitos a avaliação de crédito e supervisão regulatória, o que seria o caso com membros de mercados “baseados em bolsa”. Isso expõe o fundo de hedge ao risco de inadimplência da contraparte ou de atraso na liquidação e, portanto, aos riscos descritos em “instrumentos financeiros vinculados a derivativos” acima. Esses fatores podem fazer com que um fundo de hedge sofra uma perda devido a movimentos adversos do mercado enquanto as transações de substituição são executadas ou não. Esse “risco de contraparte” é acentuado quando o fundo de hedge concentra suas transações com um único ou pequeno grupo de contrapartes. Um fundo de hedge geralmente não está impedido de negociar com qualquer contraparte em particular ou de concentrar qualquer uma ou todas as suas transações com uma contraparte. Além disso, se um gestor de investimentos se envolver em tais transações over-the-counter, o fundo de hedge relevante estará exposto ao risco de que a contraparte (geralmente o corretor principal relevante) deixe de cumprir suas obrigações decorrentes da transação. A avaliação de transações de derivativos de balcão também está sujeita a maior incerteza e variação do que a de derivativos negociados em bolsa. O valor de "substituição" de uma transação de derivativo pode diferir do valor de "liquidação" de tal transação, e a avaliação fornecida pela contraparte de um fundo de hedge para tais transações pode ser diferente da avaliação fornecida por um terceiro ou o valor após a liquidação do transação. Em certas circunstâncias, pode não ser possível para um fundo de hedge obter cotações de mercado para o valor de uma transação de derivativos de balcão. Um fundo de hedge também pode ser incapaz de fechar ou entrar em uma transação de compensação de derivativos no mercado de balcão no momento em que deseja fazê-lo, resultando em perdas significativas. Em particular, o fechamento de uma transação de derivativos de balcão geralmente só pode ser efetuado com o consentimento da contraparte da transação. Se esse consentimento não for obtido, um fundo de hedge não poderá encerrar suas obrigações e poderá sofrer perdas.
I. investimentos líquidos
Os fundos de hedge podem fazer investimentos que estão sujeitos a restrições legais ou outras restrições à transferência ou para os quais não existe um mercado líquido, como títulos de capital em empresas privadas e estão sujeitos aos riscos descritos em "Instrumentos financeiros vinculados a capital privado ou ativos ilíquidos e reais propriedade ”acima. Além disso, as posições futuras tomadas por um fundo de hedge podem se tornar ilíquidas porque, por exemplo, certas bolsas de commodities limitam as flutuações em certos preços de contratos futuros durante um único dia por regulamentos referidos como "limites diários de flutuação de preços" ou "limites diários", conforme descrito em “instrumentos financeiros vinculados a commodities e / ou futuros de commodities” acima.
J. Riscos legais e regulatórios
Mudanças legais e regulatórias podem afetar adversamente um fundo de hedge. A regulamentação de veículos de investimento, como fundos de hedge e de muitos dos investimentos que um gestor de investimentos pode fazer em nome de um fundo de hedge, ainda está em evolução e, portanto, sujeita a alterações. Além disso, muitas agências governamentais, organizações autorreguladoras e bolsas estão autorizadas a realizar ações extraordinárias em caso de emergências de mercado. O efeito de qualquer mudança legal ou regulatória futura em um fundo de hedge é impossível de prever, mas pode ser substancial e adverso.
K. Venda a descoberto
Uma venda a descoberto envolve a venda de um título que um fundo de hedge não possui na esperança de comprar o mesmo título (ou um título passível de troca) em uma data posterior a um preço inferior. Para fazer a entrega ao comprador, o fundo de hedge deve tomar o título emprestado e é obrigado a devolver o título ao credor, o que é realizado por meio de uma compra posterior do título. O fundo de hedge realiza um lucro ou perda como resultado de uma venda a descoberto se o preço do título diminuir ou aumentar, respectivamente, entre a data da venda a descoberto e a data em que o fundo de hedge cobre sua posição curta, ou seja, adquire o segurança para substituir o título emprestado. Uma venda a descoberto envolve o risco teoricamente ilimitado de um aumento no preço de mercado do título que resultaria em uma perda teoricamente ilimitada.
L. Commodities e futuros de commodities
Um fundo de hedge pode investir em commodities e / ou futuros de commodities e, portanto, estar sujeito, entre outros, aos riscos descritos em “instrumentos financeiros vinculados a commodities e / ou futuros de commodities”.
M. Compensação de fundos de hedge
Um fundo de hedge normalmente fornece uma taxa de desempenho ou alocação, além de uma taxa de consultoria básica, para seu sócio geral, gerente de investimento ou pessoa que atua em uma capacidade equivalente. As taxas de desempenho ou alocações podem criar um incentivo para um gestor de investimento escolher investimentos subjacentes mais arriscados ou especulativos do que seria o caso.
N. Pagamentos de "soft Dollar"
Ao selecionar corretores, bancos e distribuidores para efetuar transações em nome de um fundo de hedge, um gerente de investimento pode considerar fatores como preço, a capacidade dos corretores, bancos e / ou distribuidores de efetuar transações de maneira rápida e confiável, suas instalações, a eficiência operacional com as quais as transações são efetuadas, sua solidez financeira, integridade e estabilidade e a competitividade das taxas de comissão em comparação com outras corretoras, bancos e distribuidores, bem como a qualidade, abrangência e frequência de quaisquer produtos ou serviços prestados, ou despesas pagas, por tais corretores, bancos e negociantes. Os produtos e serviços podem incluir itens de pesquisa usados pelo gerente de investimentos na tomada de decisões de investimento, e as despesas assim pagas podem incluir despesas gerais gerais do gerente de investimentos. Esses benefícios de “dólar suave” podem fazer com que um gerente de investimento execute uma transação com um corretor, banco ou distribuidor específico, mesmo que não ofereça as taxas de transação mais baixas. Um gestor de investimentos não é obrigado a (i) obter as taxas de comissão de corretagem mais baixas ou (ii) combinar ou organizar ordens para obter as taxas de comissão de corretagem mais baixas em seu negócio de corretagem. Se um gestor de investimentos determinar que o valor das comissões cobradas por um corretor é razoável em relação ao valor da corretora e produtos ou serviços de pesquisa fornecidos por tal corretor, ele pode executar transações para as quais as comissões desse corretor são maiores do que as comissões de outro corretor pode cobrar. Essas comissões de corretagem podem ser pagas a corretores que executam transações para a conta gerenciada relevante e que fornecem, pagam ou abatem uma parte das comissões de corretagem do fundo de hedge para o fundo de hedge para o pagamento do custo da propriedade ou serviços (como serviços de pesquisa , linhas telefônicas, notícias e equipamentos de cotação, instalações de informática e publicações) utilizados pelo gestor de investimento relevante ou suas afiliadas. Um gestor de investimentos terá a opção de usar “soft dollars” gerados por suas atividades de investimento para pagar pelos bens e serviços descritos acima. O termo "soft dollars" se refere ao recebimento por um gerente de investimento de propriedades e serviços fornecidos por corretores (ou comerciantes de comissão de futuros em relação a transações de futuros) sem qualquer pagamento em dinheiro por tal gerente de investimento com base no volume de receitas geradas por comissões de corretagem para transações executadas para clientes do gestor de investimentos. Um gerente de investimento considerará a quantidade e a natureza dos serviços de pesquisa fornecidos por corretores, bem como a extensão em que tais serviços são confiados, e tentará alocar uma parte dos negócios de corretagem da conta gerenciada relevante com base naqueles considerações.
O. Riscos especiais associados à negociação de contratos a termo
Os fundos de hedge podem se envolver em negociações a termo. Os contratos a termo, ao contrário dos contratos futuros, não são negociados em bolsa e não são padronizados, ao contrário, os bancos e corretores atuam como principais nesses mercados, negociando cada transação individualmente. As negociações a termo e “à vista” são substancialmente desregulamentadas; não há limitação sobre os movimentos diários de preços e os limites de posições especulativas não são aplicáveis. Os principais que negociam nos mercados a termo não são obrigados a continuar a fazer mercados nas moedas ou commodities que negociam e esses mercados podem experimentar períodos de iliquidez, às vezes de duração significativa. Houve períodos durante os quais certos participantes nesses mercados não conseguiram cotar preços para certas moedas ou commodities ou cotaram preços com uma diferença incomumente ampla entre o preço pelo qual estavam dispostos a comprar e aquele pelo qual estavam dispostos a vender . Podem ocorrer interrupções em qualquer mercado negociado pelos fundos de hedge devido ao volume de negociação excepcionalmente alto, intervenção política ou outros fatores. A iliquidez ou perturbação do mercado pode resultar em grandes perdas para um fundo de hedge.
P. Concentração de investimentos
Embora, em geral, um fundo de hedge vise investir em investimentos diversificados, o gestor de investimentos em relação a um fundo de hedge pode investir os ativos desse fundo de hedge em um número limitado de investimentos que podem estar concentrados em alguns países, indústrias, setores de uma economia e / ou emissores. Como resultado, embora os investimentos por fundos de hedge devam ser diversificados, o impacto negativo sobre o valor do fundo de hedge relevante de movimentos adversos em um determinado país, economia ou indústria ou no valor dos títulos de um determinado emissor pode ser consideravelmente maior do que se esse fundo de hedge não tivesse permissão para concentrar seus investimentos em tal extensão.
Q. Turnover
Os fundos de hedge podem investir com base em certas considerações de mercado de curto prazo. Como resultado, espera-se que a taxa de rotatividade dentro dos fundos de hedge seja significativa, envolvendo potencialmente comissões de corretagem substanciais, taxas e outros custos de transação.
R. Erro operacional e humano
O sucesso de um fundo de hedge depende, em parte, do cálculo preciso das relações de preço do gestor de investimento relevante, da comunicação de instruções de negociação precisas e das avaliações de posição em andamento. Além disso, as estratégias de um gestor de investimento podem exigir uma gestão ativa e contínua de durações e outras variáveis, e ajustes dinâmicos nas posições de um fundo de hedge. Existe a possibilidade de que, por erro humano, supervisão ou fraqueza operacional, possam ocorrer erros neste processo e levar a perdas comerciais significativas e um efeito adverso sobre o valor patrimonial líquido do fundo de hedge relevante.
S. Confiabilidade das avaliações
Os fundos de hedge são avaliados de acordo com o instrumento do fundo de hedge que rege essas avaliações. Os instrumentos que regem os fundos de hedge geralmente estabelecem que quaisquer títulos ou investimentos que sejam ilíquidos, não negociados em uma bolsa ou em um mercado estabelecido ou para os quais nenhum valor possa ser prontamente determinado, será atribuído o valor justo que o gestor de investimento pode determinar em seu julgamento com base em vários fatores. Esses fatores incluem, mas não estão limitados a, cotações agregadas de revendedores ou avaliações independentes. Essas avaliações podem não ser indicativas de qual seria o valor justo de mercado real em um mercado ativo, líquido ou estabelecido.
T. Estratégias de investimento
Os fundos de hedge são uma classe de ativos relativamente heterogênea na qual os gestores de investimento podem determinar suas estratégias a seu exclusivo critério. Como consequência, não existe uma definição comumente aceita para as estratégias empregadas pelos fundos de hedge. Pode até ser impossível associar certos fundos de hedge a apenas uma definição específica de estratégia. Além disso, existem vários níveis nos quais as classificações podem ser feitas: qualquer estratégia geral consiste em várias subestratégias que podem ser muito diferentes umas das outras.
Os instrumentos financeiros podem estar vinculados a ou ser futuros ou opções ou emitidos como contratos “over the counter” ou bilaterais para os quais não há mercado de negociação.
13. Instrumentos financeiros vinculados a ou que são futuros
As transações em futuros envolvem a obrigação de fazer ou receber o ativo objeto do contrato em uma data futura ou, em alguns casos, de liquidar a posição em dinheiro. Eles carregam um alto grau de risco. A 'alavancagem' ou 'alavancagem' freqüentemente obtida na negociação de futuros significa que um pequeno movimento pode levar a um movimento proporcionalmente muito maior no valor do investimento, e isso pode funcionar tanto contra o investidor quanto a seu favor. As transações de futuros têm um passivo contingente e os investidores devem estar cientes das implicações disso, em particular de quaisquer requisitos de margem.
As transações marginadas exigem que o comprador faça uma série de pagamentos contra o preço de compra, em vez de pagar o preço total de compra imediatamente. Se um investidor negociar em contratos por diferenças ou opções de venda, ele pode sofrer uma perda total da margem que depositou para estabelecer ou manter uma posição. Se o mercado se mover contra um investidor, ele pode ser obrigado a pagar uma margem adicional substancial em curto prazo para manter a posição. Se não o fizer no prazo exigido, sua posição poderá ser liquidada com prejuízo e ela será responsável pelo déficit resultante. Mesmo que uma transação não tenha margem, ela ainda pode acarretar a obrigação de fazer pagamentos adicionais em certas circunstâncias, além de qualquer quantia paga quando ela celebrou o contrato.
14. Instrumentos financeiros vinculados ou que são opções
Os instrumentos financeiros podem ser associados a opções com características diferentes, sujeito às seguintes condições.
Opções de compra: - A compra de opções envolve menos risco do que a venda de opções porque, se o preço do ativo subjacente se mover contra o investidor, pode simplesmente permitir que a opção caduque. A perda máxima é limitada ao prêmio, mais qualquer comissão ou outras cobranças de transação.
Opções de compra: -Se um investidor lançar uma opção, o risco envolvido é consideravelmente maior do que comprar opções. Pode ser responsável por margem para manter sua posição e uma perda pode ser sustentada bem além do prêmio recebido. Ao subscrever uma opção, o investidor aceita a obrigação legal de comprar ou vender o subjacente se a opção for exercida contra ele, por mais que o preço de mercado tenha se afastado do preço de exercício. Se o investidor já possuir o subjacente que contratou para vender (quando a opção será conhecida como 'opção de compra coberta'), o risco é reduzido. Se não possuir o subjacente (uma 'opção de compra não coberta'), o risco pode ser ilimitado. Somente pessoas experientes devem considerar a emissão de opções não cobertas, e somente depois de garantir todos os detalhes das condições aplicáveis e exposição potencial ao risco.
15. Instrumentos financeiros vinculados ou que são contratos por diferenças
Os contratos de futuros e opções também podem ser referidos como contratos por diferenças. Podem ser opções e futuros sobre qualquer índice, bem como swaps de moeda e taxas de juros. No entanto, ao contrário de outros futuros e opções, esses contratos só podem ser liquidados em dinheiro. O investimento em um contrato por diferenças acarreta os mesmos riscos que investir em um futuro ou uma opção e você deve estar ciente disso conforme estabelecido acima.
16. Instrumentos financeiros vinculados ou que são transações fora da bolsa de derivativos
Embora alguns mercados fora da bolsa sejam altamente líquidos, as transações em derivativos fora da bolsa ou “não transferíveis” podem envolver maior risco do que o investimento em derivativos na bolsa porque não há mercado de câmbio no qual fechar uma posição aberta. Pode ser impossível liquidar uma posição existente, avaliar o valor da posição decorrente de uma transação fora da bolsa ou avaliar a exposição ao risco. Os preços de oferta e os preços de oferta não precisam ser cotados e, mesmo quando o forem, serão estabelecidos pelos negociantes desses instrumentos e, consequentemente, pode ser difícil estabelecer o que é um preço justo.